За последний месяц я побывал в Софии, Куала-Лумпуре, Дубае, Лондоне, Милане, Франкфурте, Берлине, Париже, Пекине, Токио, Стамбуле и США, заметив многочисленные изменения, произошедшие в мировой экономике. Что касается Европы, решение ЕЦБ об оказании поддержки рынку суверенного долга, принятое прошлым летом, существенно ослабило побочный риск распада Еврозоны и утраты доступа Испании и Италии к финансированию. Впрочем, фундаментальные проблемы монетарного союза – низкий потенциал роста, продолжающаяся рецессия, утрата конкурентоспособности, а также крупный объем частного и государственного долга – не решены. Более того, договоренность между ключевыми странами Еврозоны, ЕЦБ и периферией – болезненные меры экономии и реформы в обмен на крупномасштабную финансовую поддержку – рушится, поскольку утомленность периферии бюджетными мерами накладывается на усталость таких центральных стран, как Германия и Нидерланды, от операций спасения. 

Свидетельством изнуренности периферии являются результаты недавних выборов в Италии; масштабные уличные демонстрации в Испании, Португалии и других странах; и теперь – «халтурный» план спасения кипрских банков, вызвавший массовое общественное недовольство. По всей периферии популистские партии левых и правых набирают вес. Тем временем, настойчивое требование Германии взвалить убытки на плечи кредиторов Кипра – последний симптом усталости ключевых стран. Другие крупнейшие государства региона, жаждущие ограничить риски для своих налогоплательщиков, также дали понять, что в будущем с кредиторами будут поступать так же, без церемоний. Даже Великобритания всячески пытается восстановить рост, причем с большим трудом в связи с уроном, нанесенным мерами финансовой консолидации, тогда как Болгария, Румыния и Венгрия выступают против мер строгой экономии. 

В Китае передача власти прошла довольно гладко, но экономическая модель страны, «нестабильна, нескоординирована и неустойчива», как нередко говорил бывший премьер Вэнь Цзябао. У Поднебесной немало проблем: региональные дисбалансы между прибрежными и внутренними зонами, между сельскими и городскими районами; избыточные сбережения и фиксированные инвестиции при нехватке частного потребления; расхождение между растущим доходами и богатством; а также масштабное ухудшение экологической обстановки, где загрязнение воздуха, воды и почвы вредит здоровью населения и продовольственной безопасности. Новое руководство страны всерьез говорит об углублении реформ и восстановлении баланса в экономике, но власти остаются осторожными сторонниками постепенного проведения реформ и все же консервативны в своих порывах. Более того, силу личной заинтересованности в отказе от реформ – государственные предприятия, провинциальные правительства и, к примеру, военнослужащие - еще предстоит преломить. Так, реформы, необходимые для восстановления экономического баланса, могут оказаться недостаточно стремительными для того, чтобы предотвратить жесткую посадку, когда к следующему году материализуется инвестиционный спад.  

В Китае и России (и отчасти в Бразилии и Индии) – прочно укоренился капитализм, что не сулит ничего хорошего для роста экономики. В целом, эти 4 государства (страны БРИК) переоценивают себя, и в следующем десятилетии другие развивающиеся экономики могут добиться большего: Малайзия, Филиппины и Индонезия в Азии; Чили, Колумбия и перу в Латинской Америке; Казахстан, Азербайджан и Польша в Восточной Европе и Центральной Азии. Япония решилась на новый экономический эксперимент с целью побороть дефляцию, стимулировать рост экономики и восстановить деловое и потребительское доверие. «Абэномика» состоит из нескольких компонентов: агрессивное монетарное стимулирование со стороны Банка Японии; финансовое стимулирование в этом году для оживления спроса, которое в 2014 году сменится мерами экономии, направленными на снижение уровней дефицита и долга; увеличение номинальных зарплат для стимулирования внутреннего спроса; структурные реформы с целью сокращения объема вмешательства государства в экономику; а также новые соглашения о свободной торговле – начиная с Транстихоокеанского стратегического партнерства – направленные на поддержание торговли и производительности. 

Тем временем, масштабы проблем выглядят устрашающе. Нельзя с уверенностью сказать, что монетарная политика сможет победить дефляцию; избыточное финансовое стимулирование и отложенные бюджетные меры могут спровоцировать скачок долга до заоблачных высот; а компоненты структурных реформ Абэномики выглядят туманно. Более того, трения с Китаем из-за территориальных притязаний в Восточно-Китайском море могут негативно сказаться на торговле и прямых иностранных инвестициях. Ближний Восток остается сектором нестабильности, начиная с Магриба и заканчивая Пакистаном. Турция с ее молодым населением, высоким потенциалом роста и динамичным частным сектором – жаждет приобрести статус главной региональной державы. Но у самой Турции немало проблем. Ее заявка на вступление в ЕС на данный момент заморожена, тогда как рецессия в Еврозоне ограничивает рост экономики региона. Показатель дефицита баланса текущих операций остается высоким, монетарная политика – противоречивой, а цель стимулирования конкурентоспособности и роста противоречит необходимости контролировать инфляцию и избежания чрезмерного роста кредитования. 

Более того, у Турции появились шансы на восстановление дружеских отношений с Израилем, но при этом возникли серьезные трения с Сирией и Ираном, и исламистской правящей партии еще придется доказать свою способность сосуществовать с мирской политической традицией страны. Можно ли сказать, что в такой напряженной и неустойчивой глобальной обстановке Америка стала лучом надежды? В США наблюдаются несколько позитивных экономических трендов: рынок жилья восстанавливается; сланцевый газ и нефть снизят затраты на энергию и повысят конкурентоспособность; темпы создания новых рабочих мест ускоряются; увеличение затрат на рабочую силу в Азии, а также использование робототехники и автоматизации поддерживают возрождение промышленного сектора; а агрессивное количественное смягчение помогает как реальной экономике, так и финансовым рынкам. 

Впрочем, риски сохраняются. Безработица и долг домохозяйств остаются высокими. Финансовый «тормоз» в виде повышения налогов и сокращения расходов может навредить росту, тогда как политическая система вышла из строя – фанатичная поляризация взглядов препятствует достижению компромисса в отношении финансового дефицита, иммиграции, энергетической политики и других ключевых вопросов, влияющих на потенциал роста экономики.  Одним словом, среди развитых экономик Америка пребывает в относительно неплохой форме. На втором месте – Япония, где Абэномика стимулирует рост доверия. Еврозона и Великобритания по-прежнему не могут вырваться из лап рецессии, которая обострилась из-за применения жесткой монетарной и финансовой политик. Что касается развивающихся стран, в конце 2014 года Китаю грозит жесткая посадка в случае оттягивания агрессивных структурных реформ, в то время как другим странам БРИК следует отойти от модели государственного капитализма. Несмотря на то, что другие развивающиеся рынки Азии и Латинской Америки демонстрируют более живую динамику, нежели страны БРИК, их сил все равно не хватит на то, чтобы изменить направление мирового течения. 

 Нуриэль Рубини

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex