В ночь перед выборами Афины ликовали. Национальная команда Греции по футболу неожиданно для всех и даже для самих себя выиграла у России на чемпионате Европы. В следующий раз они встретятся с Германией - какой утонченный символизм! Однако главный и самый важный итог греческих выборов заключается в том, что Афинам, фактически, удалось избежать открытого противостояния с Берлином. Однозначная победа ультралевой партии Syriza, вероятно, вылилась бы в отмену соглашений Греции с Европой о помощи, спровоцировав тем самым глобальный кризис. Центристская коалиция, вероятно, сможет договориться о том, чтобы Греция осталась в составе Еврозоны, и продолжила влачить жалкое существование на модифицированных программах консолидации всего, чего только можно. Финансовая версия матча Греция-Германия, вероятно, получит дополнительное время - в надежде, что стороны, в конечном счете, сумеют прийти к соглашению и сохранить лицо.

И все же, кризис для Европы еще не закончен. Это лишь таймаут, время перевести дух. Более того, теперь совершенно очевидно, что дело далеко не только в Греции, и даже в первую очередь не в Греции. Судьба евро будет решаться в Милане и, конечно же, в Риме. Европе нужно с умом использовать полученное время, чтобы переосмыслить свой подход к решению кризиса, поискать выход в другом месте. Пока переговоры зашли в тупик. От политиков, в первую очередь, в Германии, ждут судьбоносных шагов в направлении банковского , фискального и политического союза, который якобы спасет единую валюту.

Они отвечают - и не без оснований - что сейчас не подходящие политические и дипломатические условия для такого скачка. Но, в то же время, на них несется снежный ком общеевропейского финансового кризиса, который грозит поглотить их национальный бюджет. Если Европа не сумеет решить эту проблему сделав шаг вперед, к политическому союзу, ей нужно серьезно задуматься о том, как дать задний ход, к национальным валютам.

Пока же европейские лидеры с маниакальным упорством пытаются оттянуть тот час, когда придется проблему все-таки решать. Такой подход означает, что греки навряд ли развалили бы евро, иначе они добровольно повергли бы в кризис не только свою страну, но и всю Европу. У Европы есть деньги, чтобы оставить Грецию в составе Еврозоны - было бы желание. А вот с Испанией и Италией сложнее: если они не смогут сами себя финансировать на открытых рынках, ЕС просто не найдет столько сусеков, чтобы наскрести для них достаточно денег. Вот тогда-то распад валютного союза станет реальностью.

Таким образом, главным событием последних семи дней были не выборы в Греции, а проблемы испанских банков с привлечением финансирования. Европейцы думали, что превзошли все чаяния рынка со своими 100 млрд. евро. Но увы, доходность по испанским облигациям на самом деле выросла после того, как банки Испании получили помощь. Инвесторы, судя по всему, решили, что если Испания не может самостоятельно привлечь финансирование, чтобы спасти свои банки, ей грозит полное изгнание с открытых рынков капитала. Иными словами, Испании может понадобится полномасштабное спасение на государственном уровне, которое обойдется Европе минимум в 500 млрд. евро - то есть, придется потратить практически все деньги, отложенные на сдерживание еврокризиса.

А что будет с Италией? Пока дефицит бюджета Италии в процентном отношении к валовому внутреннему продукту невелик - гораздо меньше, чем, к примеру, в Великобритании. Однако общий государственный долг страны недавно достиг новых рекордов на уровне 1.95 трлн. евро, что намного выше 120% от ВВП. В этом году стране придется занять сотни миллиардов евро, просто чтобы рефинансировать свой долг. Как бы там ни было, Международному валютному фонду и ЕС просто не под силу набрать сумму, которая понадобится для спасения Италии - страны с третьим по величине уровнем долга в мире. Именно поэтому в МВФ считают, что сейчас главная задача сохранить для Италии возможность самостоятельно кредитоваться на рынках. Но стоимость займов для страны упрямо ползет вверх. Не далек тот час, когда Италия просто не сможет выйти на рынки облигаций за новой порцией денег.

В Германии считают, что выход Греции из состава Еврозоны отрезвит остальную Европу, показав, что есть варианты пострашнее управляемой фискальной консолидации. Но некоторые умы финансового рынка уверены, что прямые последствия греческого выхода будут не так значительны, поскольку у банков было время, чтобы сократить свое присутствие на греческих рынках. Но есть и пессимисты, которые считают, что косвенное влияние будет настолько велико, что вся Европа погрузится в хаос. Как только инвесторы поймут, что у стран есть выход, они тут же переоценят риски, связанные с вероятностью отказа других стран от евро - а это усилит давление на Италию и Испанию. По этой причине европейские власти должны быть благодарны Греции за исход выборов, который снизил вероятность открытой конфронтации. Спровоцировав противостояние в Греции, ЕС лишь подтолкнет Испанию и Италию к бездонной пропасти. Даже если вы верите в то, что евро, в конечном счете, станет частью истории, или сократится до нескольких ключевых стран, сейчас не самое время для кульминационного момента. Сейчас европейские власти совершенно не готовы к тому, чтобы направить финальную стадию главного европейского эксперимента в мирное русло. Европе стоит воспользоваться старой формулой, выведенной Бараком Обамой в отношении войны в Ираке: "Осторожность, с которой нужно выбираться из этой ситуации, должна быть равнозначна беспечности, из-за которой мы в ней оказались".

Гидеон Рахман Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex