Занятость в США начала расти в первые месяцы года, потому что компании, по крайней мере, временно, израсходовали все свои инструменты повышения производительности, которые позволяли им наращивать объемы производства малыми силами. Да, занятость по платежным ведомостям растет, хотя, вероятно, необычно теплая зима сыграла в этом свою роль (опубликованный на прошлой неделе отчет за март может служить тому подтверждением). Более того, этот рост также обусловлен глубоким падением во время рецессии, а ставка б/р, хоть и снизилась с 9.1% до 8.2%, но все еще слишком высока. Снижение числа первичных заявок на получение пособия по безработице говорит лишь о том, что массовые сокращения пошли на спад. Но число вновь принятых на работу растет гораздо медленнее. Эти общие тенденции рынка труда применимы в первую очередь к малому бизнесу, который отвечает более чем за половину всех новых рабочих мест. В феврале число новых вакансий выросло на 16% в годовом соотношении, однако, в исследовании, проведенном Национальной федерацией независимого бизнеса, говорится о том, что владельцы малого бизнеса не планируют расширять штат в ближайшие три месяца. Более того, потенциальные предприниматели тоже настроены отнюдь не оптимистично: всего 2.7% людей, ищущих работу, начали свой бизнес в прошлом квартале, что намного ниже 12%, зафиксированных в 3 квартале 2009 года. 

Вакансии: В США сейчас много открытых вакансий, но после массовых сокращений последних лет работодатели очень тщательно подходят к вопросу найма. Не могу согласиться с председателем Федрезерва Беном Бернанке, который утверждает, что высокая безработица является следствием циклических факторов и ее можно излечить экономическим ростом. Полагаю, что проблема во многом уже переросла в структурную. 

У работодателей, возможно, есть работа для программистов или опытных инженеров, но у безработных плотников и маляров из строительного сектора, пожалуй, нет необходимых навыков для этих вакансий. Уровень занятости для выпускников вузов вырос на 5.8% в рамках общего восстановления экономики, но для тех, кто пошел работать сразу после школы, как правило, это работа без специальных навыков, число вакансий снизилось на 3.9%. Кроме того, квалификация людей, долгое время находящихся без работы (сейчас это относится ко многим людям), постепенно утрачивается. В феврале 43% безработных пребывали в поиске нового места 27 и более недель. А в среднем, продолжительность безработицы для человека достигает 40 недель. Более того, домовладельцы, для которых стоимость ипотеки превысила стоимость дома, не могут быстро продать свою недвижимость, чтобы устроиться на работу в другом регионе. А если в семье работают оба супруга, один не спешит соглашаться на место далеко от дома, опасаясь, что второй не сможет найти там работу. Еще один показатель состояния рынка труда - это добровольные увольнения. Люди охотнее покидают рабочее место, если считают, что легко смогут устроиться на более выгодных условиях  - обычное дело для периода экономического восстановления. Однако число добровольных увольнений едва выросло после кризиса 2007-2009 года, а в последние месяцы и вовсе начало снижаться.

Сокращение затрат: в период вялого восстановления бизнеса, начавшегося в середине 2009 года, объемы продаж для компаний росли мизерными темпами, а возможность повышать цены была минимальной, даже несмотря на то, что цены на сырье и прочие накладные расходы росли еще долгое время. В результате, под угрозой оказалась рентабельность. Конкуренция на внешнем рынке обострилась до предела.  Оптимизм в малом бизнесе восстановился после отчаянного падения в период рецессии, но сейчас основная головная боль для компаний - вовсе не доступность трудовых ресурсов или кредитов, налоги, законы или страхование. Низкие продажи - вот что волнует их прежде всего. Это значит, что путь к повышению прибыли лежит через сокращение затрат и повышение производительности. Затраты на содержание персонала - основная статья расходов для большинства компаний, к счастью, они могут ее контролировать. Массовые сокращения помогли повысить производительность в 2009-2010 годах. Учитывая устойчивый рост стоимости рабочей силы на 2% в год, рост производительности помог снизить затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции. Таким образом, несмотря на рост объема продаж в 2009-2010 году, компаниям не понадобилось значительно расширять штат, а некоторые даже продолжили сокращения. Политика снижения затрат оказалась насколько эффективной, что, на фоне восстановления доходов финансового сектора, корпоративные прибыли, как доля национального дохода, достигли рекордных высот в четвертом квартале 2011 года. Не удивительно, ведь прибыли компаний и трудовые доходы как доля от национального дохода находятся в обратной зависимости. 

Производительность в секторе обрабатывающей промышленности: трудоемкие производства, например, в текстильной или обувной промышленности, уже давно покинули американские берега, перекочевав в страны с низкой стоимостью рабочей силы. Глупо надеяться, что они когда-нибудь вернутся домой. Те, кто остался - а также те, кто возвращается назад, в США в рамках столь сильно разрекламированной кампании по отказу от офшора - в значительной степени автоматизированы и требуют минимального участия человека. Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности восстановился от достигнутых в период рецессии минимумов, однако, так и не достиг предыдущих максимумов. Между тем, объем производства на человека - показатель производительности - возобновил движение в рамках восходящей динамики. Это значит, что длительное падение уровня занятости в промышленности удалось остановить, но это не гарантирует создание новых рабочих мест. На самом деле, после сокращения на 5.8 млн. за период с января 2000 года по январь 2010 года, и на 2.3 млн. с начала рецессии в декабре 2007 года, число рабочих мест на производстве увеличилось всего лишь на 433 тыс. Нет никаких сомнений в том, что эта динамика сохранится, при этом объем производства будет расти.

Рабочие места растут, прибыли сокращаются: Как и раньше, корпоративные прибыли не смогут надолго сохранить за собой большую долю национального дохода. В демократической системе ни капитал, ни рабочая сила не могут бесконечно долго сохранять доминирующие позиции. Возможно, администрация Обамы отчаянно пытается перераспределить доход в пользу малообеспеченных домохозяйств, однако, семена сокращения рентабельности посеяны и уже взошли. В последние месяцы производительность практически не растет. Может быть, мы достигли предела и дальше сокращать расходы уже некуда? Успешные промышленники утверждают, что возможности повышения производительности неисчерпаемы по своей сути, однако, вероятно, все то, что лежало на поверхности мы уже использовали. В любом случае, затраты на оплату труда в пересчете на единицу продукции  растут. Темпы роста операционных прибылей в компаниях S&P500 - после резкого скачка, обусловленного тем, что компании финансового сектора вновь стали получать прибыль - сокращаются. Темпы роста выручки также падают, начиная с четвертого квартала 2011 года. Между тем, все меньше и меньше компаний S&P 500 дотягивают до прогнозов аналитиков. Кроме того, к ним стоит относится с осторожностью, так как аналитики склонны к неоправданному оптимизму в том, что касается прогнозов по прибыли. Кроме того, им хочется польстить компаниям, за которыми они следят. Сами же компании были бы рады менее радужным прогнозам, чтобы их было проще превзойти. Таким образом, снижение темпов роста производительности, зафиксированное в последнее время, может быть ключевым фактором, обусловившим рост уровня занятости. Американские компании вынуждены нанимать новых сотрудников, а не нагружать старых дополнительными обязанностями. 

Последствия для корпоративных прибылей: Новые рабочие места - единственный способ повысить доходы домохозяйств, а потребительские расходы - единственный источник экономической силы в этом году. Если вновь испеченные сотрудники будут вольно обращаться со своими заработными платами, они стимулируют рост потребительского спроса, что поднимет корпоративные доходы и прибыли, поможет создать новые рабочие места и так далее, по кругу. Однако, и старые и, и новые работники, скорее всего, не будут спешить с расходами, предчувствуя рецессию. Таким образом, прибыли не будут расти. На фоне рецессии в Европе и жесткой посадки в Китае с убытками по внешнеторговым сделкам из-за падения курса доллара, операционная прибыль компаний S&P500 может упасть до 80 долларов на акцию в этом году по сравнению с прогнозами аналитиков Wall Street 104 доллара на акцию. В этих условиях медвежий рынок просто гарантирован.

Роберт Шиллер

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg  Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex