Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





Вместе мы сила!

Валютный рынок

Поможет ли ограниченная версия еврооблигаций спасти евро от кризиса?

Верить в то, что европейский кризис можно решить при помощи ликвидности Европейского центрального банка - пусть даже в больших количествах - значит пребывать во власти иллюзии. Побуждая банки накапливать государственные облигации своей страны путем предоставления дешевых кредитов, ЕЦБ усиливает взаимозависимость слабых банков от таких же слабых правительств. Эта связь уже привела к неблагоприятным последствиям в Испании. А, между тем, навязанный Германией фискальный договор, который должен закрепить требование к соблюдению лимитов гос. долга в национальном законодательстве стран, не помогает европейской периферии выбраться из долговой ямы. "Еврооблигации, или, иными словами, долговые бумаги стран Еврозоны, совместно гарантированные всеми 17-ю странами, могли бы стать решением проблемы. В целом, государственные финансы валютного блока выгодно отличаются от таких стран, как Америка, которая может себе позволить брать займы под неприлично низкие проценты (в прошлом году общий дефицит бюджета по Еврозоне составил 4.1% от ВВП по сравнению с 9.6% в США). Но проект по замене всех национальных гос. облигаций коллективными - обречен на неудачу с самого начала. Если сделать рынок гос. долга в Еврозоне полностью единым и общим, его объем превысит 8 трлн. евро, что по размерам приблизит его к американскому, а, значит, сделает в высшей степени ликвидным. Это поможет снизить среднюю стоимость кредитования. Однако преимущества в виде снижения доходности получат в первую очередь главные грешники валютного блока, тогда как добропорядочные граждане будут вынуждены платить больше, чем сейчас. Такие меры могут поставить под угрозу европейские государственные финансы в долгосрочной перспективе, сняв давление с неумеренных в тратах стран. Чтобы не допустить этого, нужно жестко контролировать национальные бюджеты на общеевропейском уровне, то есть, перейти на новую ступень политической интеграции, что на данном этапе развития валютного союза практически недостижимо".

Таким образом, любой план по созданию еврооблигаций должен подразумевать лишь частичное участие, ограничивая таким образом объем совместных гарантий до определенного процента национального суверенного долга каждого отдельного государства, или же устанавливая определенный срок предоставления гарантий. Одно из предложений подразумевает ограничение еврооблигаций близким сроком погашения. Вим Бунстра, старший экономист из Rabobank в Голландии, предлагает создать инструмент для стран Еврозоны, позволяющий им получать финансирование сроком на 4 года через совместно гарантированные долговые бумаги со сроком погашения до двух лет. При этом Греция, Ирландия и Португалия будут лишены такой возможности до тех пор, пока они получают финансирование в рамках программ помощи. Однако Италия и Испания смогут решить часть своих проблем и обеспечить банки надежными общими активами. Главная загвоздка заключается в том, что это предложение ориентировано на срок погашения, на который страны и так могут получить кредиты под самый низкий процент. Кроме того, это подтолкнет их выпускать долг с близким сроком погашения, что потребует больше усилий для рефинансирования. 

Брюссельский институт Bruegel разработал еще более амбициозную схему, которая подразумевает использование лимита гос. долга, первоначально установленного в рамках Маастрихского договора на уровне 60% от ВВП - который чаще нарушался, чем выполнятся - чтобы провести пограничную линию между совместно гарантированным долгом и всем остальным. Национальные заимствования ниже порога 60% можно конвертировать в "синие" еврооблигации, тогда как все остальное, "красное" будет на совести отдельных государств. Эта синяя часть покроет около 5.5 трлн. евро долга - намного больше, чем предлагает Бунстра, кроме того, эти бумаги будут ориентированы на длительный срок погашения. Главным недостатком такого цветного подхода являются возможные побочные эффекты мер, направленных на сокращение красной части долга. Более рискованные облигации красного сектора быстро превратятся в токсичные, доходность по ним взлетит до небес, поскольку инвесторы будут учитывать в ценах повышенный риск дефолта. Последует паника и гарантии, вероятно, придется расширить. Таким образом, ограничение для "синего" долга окажется столь же неудобным, как и первоначальный лимит Маастрихского договора. Третье предложение исходит от немецкого Совета экспертов по экономике, который является независимой консалтинговой группой в стране. Он меняет цвета и цели. Еврооблигации заменят национальный долг сверх 60% от ВВП. Эта схема меньше, чем у Bruegel, она покрывает всего 2.3 трлн. евро. Кроме того, еврооблигации будут ориентированы на долг выше 60% лимита, поэтому, вероятнее всего, их объем будет сокращаться. Хотя лет 25 у нас все же есть. 

Еще одна цветовая схема

Учитывая то, что Греция, Португалия и Ирландия не могут перевести свои долговые обязательства в разряд совместно гарантированных, пока им приходится помогать финансово, предложение немцев можно рассматривать как обходной путь для спасения Италии. С государственным долгом выше 120% от ВВП, Италия сможет перевести в общий котел облигации на сумму 1 трлн. евро по мере наступления срока погашения национальных долговых бумаг, и заменить их на совместно гарантированные облигации. Следующая по величине сумма - 500 млрд. евро - поступит от Германии, чье финансовое положение считается неоспоримо надежным (если, конечно, программы финансирования других стран не выжмут из нее все соки). План придется подгонять, чтобы помочь таким странам, как Испания, где государственный долг намного больше 60%, но при этом быстро растет, поскольку слабой банковской системе страны требуется поддержка. Есть и еще одна проблема: как поддержать дисциплину, необходимую для выплаты долга с таким большим сроком погашения. Кроме того, нужно избежать негативных последствий, описанных, характерных для "сине-красного" плана  Bruegel. Доходность по существующим национальным облигациям таких стран, как Италия, где срок погашения превышает период трансферта (до четырех лет), будет выше, чем те, которые выпущены через фон погашения, но в целом, стоимость заимствования удастся снизить, поскольку инвесторы увидят надежный план по сокращению долга и перестанут нервничать по поводу развала Еврозоны. Из всех предложенных схем, немецкая кажется наиболее приемлемой. Она основана на жестком соблюдении условий: страны, которым оказывается помощь, должны предоставить фонду обеспечение и часть налоговых поступлений. Кроме того, не исключено, что стоимость заимствования для немцев вырастет на один процент. Не очень приятный факт, но в случае развала Еврозоны потери Германии будут значительно выше. Пока этот вариант кажется меньшим из зол. 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex

Последние новости:

24.04.12 15:54  |  Citigroup: среднесрочная динамика евро определится 3 мая 24.04.12 17:06  |  Обзор торгов на европейской сессии
Комментарии (всего 28)
 
16:50  leto: тынц
16:51  wr_: описька-недописка получилась ...
вот корректно будет ждать как окончание коррекции ...

16:50 wr_: 16:46 wr_: график десятилеток США
http://postimage.org/image/da67r9z31/
оч похожая картинка на HUI
тоже самое и на тридцатилетках ...
вывод один - нужно ожидать СКОРОГО ОКОНЧАНИЯ коррекции на амерской фонде в ближайшие недели , выхода денег из трежерис в риск...
если не будет намёков на КУЕ-3 от ФРС завтра , то таковые скорее появятся 20 июня ...
а завтра ФРС что то должно промычать про "недопущение новой рецессии" как минимум ....

думаю , как минимум , до 6 марта коррекция продлится (выборы во Франции)
не имеет никакого значения - кого выберут Саркози или НеСаркози - деньги будут пока печатать ....
16:51  какдела: Ирине привет!
16:52  кысь: какдела (16:50), ясно значит виски ты мне проспорил)))) гони!
16:52  Big Papa: какдела (16:51), привет ему передавайте! он куда по главной смотрит???
16:52  leto: какдела (16:51), привет)
16:52  димок: Мари Облигасьон
Их десятки сортов. На пальмах тоже есть...для обезьян.)))
16:53  какдела: лан пойду
16:53  Сливальщик депозитов: димок (16:44), Неудивительно , центр города , никакого ухода за деревьями. Растут сами по себе .
Снимок сделан напротив Кзылординского педагогического университета

http://s019.radikal.ru/i644/1204/eb/02921ca84e69.jpg

Дата 23.09.2011
В сентябре очень синее небо...
16:54  AlexandrI: ая-я-яй , не хорошая какая главная ввепх давить надо было...опять кнопки попутали)
16:56  Kabbalist: 16:52 Kabbalist: Сливальщик депозитов (16:15), В Средней Азии эти стуки называют "Джида". Они на вкус немного вяжут, такие сухие. Косточка продольная.
16:53 Kabbalist: Сливальщик депозитов А ты уже назвал их. Я только увидел. :-)))
16:53 Kabbalist: эти стуки=эти штуки
16:55 Kabbalist: Да полно в Узбекистане вдоль дороги стоят. А ещё "маклюры", прикольные зелёные шары :-))) Как засветишь кому нибудь по голове..
16:56  Скальпер: Таки, придумал до куда стоять по фунту.. Что-то нравится мне уровень 1.603. Тока не спрашивайте, почему он. На моих графиках там жирная поддержка видится))
16:59  эпикур: приветствую всех, с кем не успел поздороваться )))))
16:59  эпикур: н1,н30 медвежий флаг вроде
17:00  Садуля: http://www.youtube.com/watch?v=_qPoTkiouVg
17:02  ly4ik: 16:39 эпикур16:43 Скальпер привет)16:33 димок: сори не даю здесь сигналы и рекомендации ,это так иногда по праздникам))
17:02  Сливальщик депозитов: Kabbalist (16:56), Есть ещё "Дикая джида" очень мелкая , растет гроздьями , сочная и сладкая как мёд .
За ней нужно долго и далеко идти , в тугаи вдоль реки...
17:02  wr_: господа
в последнем посте график доходностей трежерис 10-леток
а не сам график цены ...
рост доходностей - это будет означать рост апетита к риску и снижение индекса доллара ....
17:02  leto: Kabbalist (16:56), ага после как я рассмотрела... апаздал...низачет
17:03  Садуля: ly4ik (17:02), светлана приветов и пожеланий успехов)
17:04  ly4ik: 17:03 Садуля: привет)
17:05  Сливальщик депозитов: Kabbalist (16:56), Да есть такие ))
Растут прямо в городе , высоко на деревьях , внутри сок белый , как молоко ...
Несъедобные, но очень красиво висят...
17:05  димок: ly4ik
Жаль...
17:07  адмирал: Чтобы не допустить этого, нужно жестко контролировать национальные бюджеты на общеевропейском уровне, то есть, перейти на новую ступень политической интеграции, что на данном этапе развития валютного союза практически недостижимо". Выдержка из поста админа , которую можно условно разделить на две части , и вот вторая вызывает сомнения .
17:08  ly4ik: ок родина зовёт )) сохраните свои кощельки друзья .....найдите другую работу:::))))
17:08  эпикур: ly4ik да,ладно Светик ни кто тебя обвинять не будет с моей стороны ,у меня своя техника интересно с профи сравнить свои наработки, а то у ребят сайт заглючил и моральной поддержки нет)
17:09  Morgan: фунт задрал уже, глубако наверное седня упадет)

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2023 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·