Главным козлом отпущения в этой европейской Депрессии стала Греция, в том числе, и потому, что никто из власть предержащих не выучил уроки 1930-х годов, а банки сейчас куда более влиятельны и вольны диктовать свои условия. Несмотря на полное отсутствие каких бы то ни было признаков эффективности первой программы помощи - не то, что в контексте роста экономики или облегчения страданий населения - но и даже в отношении покрытия спекулятивных убытков, евро элита одобрила новую программу на 130 млрд. евро. Якобы для того, чтобы не разгневать банки и держателей свопов на дефолт по кредиту возможным дефолтом Греции по облигациям на сумму 14.5 млрд. евро. Сторонники такой медвежьей услуги, очевидно, верят (или делают вид, что верят), что деньги в долг + еще деньги в долг + продажа национальных активов по бросовой цене + высокая безработица = экономическое благополучие. Они так и не поняли, что жесткая фискальная консолидация не вернула и не вернет Грецию (как и любой другой стране) на путь роста. Банки, конечно, просто хотят защитить свои инвестиции, но не ждать, пока Греция стабилизируется и будет способна выплатить свои долги.

Но начала Великой Депрессии греческая экономика наслаждалась годами роста, высокой деловой активностью и стремительным ростом банковских займов, которые финансировали эту активность. Когда же наступила Депрессия, у банков и компаний на руках остались огромны долги и активы, теряющие стоимость с каждым днем. Кредитный поток остановился, перекрыв кислород внутренней экономической активности. В 1928 году греческая драхма была привязана к золотому стандарту, но при этом ориентировалась на курс британского фунта. в 1931 году британцы девальвировали свою валюту, а греческое правительство отреагировало повышением государственных инвестиций и привязкой к доллару США. Но в начале 1932 года резервы центрального банка сократились настолько, что обеспечивали лишь 40% греческих облигаций. Даже без заглядывающих через плечо рейтинговых агентств, которые рады всем разболтать о больших долгах (к слову сказать, ничтожных по сравнению с современным соотношением долга и резервов в США), дефицит резервов заставил спекулянтов валютного рынка продавать драхму и покупать доллар. Доходность по облигациям взлетела до небес. Стоимость кредитов отправилась туда же. 

Итак, в марте 1932 года Лига Наций (прототип института, спасающего банки, пример для ЕЦБ/МВФ), согласилась предоставить Греции заем на обслуживание долга в обмен на.... согласие начать фискальные ограничения. Тогда правительство Греции сказало «ну уж нет». Вместо этого, в апреле 1932 года оно отвязало драхму от всего, что привело к ее быстрой девальвации. Оно также объявило о моратории на государственный долг, а также повысило расходы на инфраструктуру для укрепления экономики. Афины договорились с кредиторами о новых условиях погашения долга. К 1934 году сельское хозяйство и объем промышленному производства выросли, валюта стабилизировалась, экономика начала создавать рабочие места, бюджет сбалансировался. Сегодня все по-другому. Хотя в 2009 году национальные греческие банки показали относительно небольшие убытки по кредитам (сторонники планов спасения не признают этот факт), они начали нести убытки в связи с различными международными сделками. Стоимость займов и маржа быстро и резко выросли, чему способствовали снижения рейтинга. Таким образом, торговые убытки возросли, что вынудило их продлять срок выплаты или менять условия местных займов, что углубило экономические проблемы для населения.

Положение Греции было бы куда стабильнее, если бы ней не пришлось перенести серию понижений рейтинга, разрушительный отток горячих денег и внешнее давление. Несмотря на ясное предупреждение со стороны Центробанка Греции в конце 2009 года (когда Греция была в критическом состоянии, но еще на ногах), что он может ограничить затраты, если они не будут расти столь стремительно. Агентство Moody’s ( а за ним и другие) понизило рейтинг государственного долга с А1 до А2 в декабре 2009 года, после этого международное банковское сообщество словно бы с цепи сорвалось. Moody’s снова понизило рейтинг долговых бумаг Греции до А3 в апреле 2010 года и до Ва1 (бросовые бумаги) в июне 2010 года, затем до В1 в марте 2011. Три месяца спустя греческий рейтинг упал до Саа1. К сентябрю 2011 рейтинг шести крупнейших греческих банков был понижен до Саа2 - на волосок от дефолта. Поток кредитов для населения иссяк. Когда рейтинг страны за 18 месяцев снижают с А до уровня бросовых облигаций, ей приходится выпускать более дорогие облигации, чтобы держаться на плаву, что делает их облигации неэффективными, не стоящими своих денег. Как и в любой другой стране, национальные банки активно покупают гос. облигации. Они используют их в качестве обеспечения для других займов и в торговле - друг с другом и с международными банками.

 Греческие банки слабели, а стоимость заимствований росла, они больше не могли в таких же количествах скупать гос. облигации своего правительства, что снизило стоимость государственных долговых бумаг.   Так сформировался порочный круг: банки несли все новые и новые убытки из-за девальвированных греческих облигаций на своих счетах, и, таким образом, теряли способность поддерживать экономическую активность в стране. Вот почему греческое правительство хочет поддержать свои банки с бросовым рейтингом (сверх той поддержки, которую они получают напрямую из займов, предоставленных в обмен на фискальное ужесточение), а также иностранные, за счет своего населения. Но поскольку экономика (даже в лучшие свои годы) не  в состоянии выжить при такой стоимости займов, которая предусмотрена в рамках программы помощи, (в отличие от операционных затрат, которые были бы вполне реальными, без растущих ставок в сочетании с принципом программы помощи), то мы получаем неконтролируемую нисходящую спираль. С конца 2008 года ВВП в Греции сократился на 13% (на 7% в последнем квартале 2011 года). Для сравнения: в Великобритании за тот же период ВВП упал на 20%, и безработица выросла, но стоимость заимствований осталась относительно низкой, что позволяет государству поддерживать свою финансовую систему. Норма сбережений в Греции упала до 7.5% - это минимальное значение за три последних десятилетия, которое, тем не менее, намного выше, чем в США.

Соотношение долга и ВВП в Греции составляет 160% (за период с 1994 по 2008 год показатель держался в районе 100%). Ставка б/р 20.9%, безработица среди молодежи 48%, что в два раза выше, чем в январе 2008 года. И нет никаких признаков улучшения. Деньги продолжают утекать из греческих банков, облигаций и акций, потому что граждане пытаются сохранить то, что у них еще осталось, а спекулянты играют «на слабо» с теми, кто финансирует программу помощи. Фондовый рынок Греции сейчас находится на одной пятой от уровня января 2008 года. Доходность по десятилетним гос. облигациям составляет 33% по сравнению с 5% еще два года назад. Скорость и глубина падения Греции таковы, что невольно начинаешь проводить параллели с кознями международной мафии.

Не греческие рабочие надорвали спину правительства. Более того, чем больше принимается жестких мер, чтобы получить помощь, тем сильнее они уничтожают экономику, которой придется возвращать все эти деньги. После четырех раундов ужесточения, национальных протестов, 110 млрд. евро от МВФ и ЕЦБ, роста процентных ставок и стоимости кредитования, парализации кредитного рынка, понижения рейтинга страны до бросового, смены Премьер Министра и еще одной программы помощи, беды Греции только начинаются. И все же есть, уроки Великой Депрессии, которые не мешало бы усвоить. Отпустив драхму (в современной трактовке - отказавшись от евро), договорившись с кредиторами, и усилив акцент на внутренние финансы (в отличие от того, что делается сейчас), Греция сможет быстрее наладить стабилизироваться быстрее, чем другие крупные европейские страны. Еще не совсем поздно попытаться начать все сначала. Но для этого нужно невообразимо много: политическая воля, которая направлена на поддержку своего народа, а не банков.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The BBC Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex