Макроэкономические индикаторы в США в последние несколько месяцев радуют нас позитивными значениями. Выросли темпы создания новых рабочих мест; улучшились показатели деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности и услуг. Подает признаки жизни даже рынок жилья. И даже относительно устойчиво растет потребление. Но несмотря на весь этот  оптимизм, в 2012 году темпы экономического роста в США останутся ниже трендовых значений. Почему же не следует слишком доверять последним новостям из области экономики? Во-первых, американские потребители все еще испытывают дефицит доходов, страдают от снижения уровня жизни и тянут на себе долговое ярмо. Располагаемый доход понемногу растет - несмотря на стагнацию реальных заработных плат - в основном, благодаря сокращению налогов и трансфертным выплатам. Но эта тенденция недолговечна: в конечном счете, трансфертные платежи прекратятся, а налоги вырастут, потому что правительство начнет латать дыры в бюджете. Последние данные по потреблению уже демонстрируют охлаждение по сравнению с показателями двухмесячной давности, когда шли предпраздничные распродажи. В то же время, текущие темпы роста занятости в США не способны хоть как-то изменить ситуацию с безработицей и повлиять на трудовые доходы. Штатам нужно создавать как минимум 150 тыс. рабочих мест ежемесячно на протяжении длительного времени, чтобы стабилизировать ставку б/р. Более 40% безработных считаются "долгосрочными", этот статус снижает их шанс найти приличную работу. Между тем, компании по-прежнему ищут способы сокращения затрат на содержание персонала. Усиливающееся неравенство доходов также сдерживает рост потребления, так как доходные акции переходят от тех, кто склонен тратить (рабочие и менее обеспеченные служащие) к тем, кто склонен сберегать (корпорации, обеспеченные домохозяйства).

Более того, недавний рост инвестиционных расходов (и инвестиций в жилье) подходит к концу, а перспективы на 2012 год оставляют желать лучшего, поскольку заканчивается срок действия налоговых льгот, компании замерли в ожидании так называемых "побочных рисков" (событий с низкой вероятностью, но серьезными последствиями), а недостаточно высокий конечный спрос сдерживает рост использования производственных мощностей. Большая часть капвложений будет направлена на внедрение технологий, позволяющих сократить трудовые затраты, что опять-таки не будет способствовать росту занятости. В то же время, даже через шесть лет рецессии на рынке жилья, сектор пребывает в состоянии глубокого анабиоза. Спрос на новые дома упал на 80% по сравнению с пиковыми значениями, при этом нисходящая коррекция цен, скорее всего, продолжится и в 2012 году, поскольку предложение на первичном и вторичном рынке жилья все еще превышает спрос. Для 40% домохозяйств с ипотекой - 20 млн. - сумма непогашенного кредита может превысить сумму собственных средств. Таким образом, мы пойдем на новый виток лишений права выкупа по закладной и падения цен. И, учитывая то, что многие домохозяйства обременены неподъемными долгами, потребительское доверие, хоть и улучшается, но очень и очень медленно. Учитыая вялый рост внутреннего спроса, Америке остается надеяться лишь на сокращение торгового дефицита - это ее единственная надежда приблизится к потенциалу. Но чистый экспорт будет снижаться в 2012 году по нескольким причинам: 

·         Доллару придется продолжить снижение, что маловероятно, потому что Центробанки других стран следуют примеру Федрезерва и реализуют политику "количественного ослабления", а евро, вероятно, останется под давлением, Китай и другие страны развивающегося сектора будут проводить агрессивные интервенции, чтобы не допустить слишком быстрого укрепления их валют.

·         Вялый рост во многих развитых экономиках, в Китае и других развивающихся странах приведет к падению спроса на американский экспорт. 

·         Цены на нефть будут расти с учетом геополитических рисков на Ближнем Востоке, следовательно, американцам придется платить высокую цену за импортируемые энергоносители.

Политика США не сумеет исправить положение. Напротив, в 2012 году нас ждут серьезные фискальные проблемы и политические тупики, потому что на горизонте маячат президентские выборы, и никто не захочет принимать непопулярные решения, искать непопулярные пути выхода из кризиса. Принимая во внимание негативный прогноз по росту американской экономики, ФРС, вероятно, начнет очередной цикл количественного ослабления. Но Центробанку тоже придется столкнуться с политическим давлением, поэтому его действия будут лишены своевременности и масштаба, необходимого для того, чтобы реально помочь экономике. Кроме того, меньшинство голосующих членов Комитета по открытым рынкам против дальнейшего ослабления. В любом случае, монетарная политика способна решить только проблему ликвидности, а банки и так купаются в избыточных резервах. Важнее то, что США- и многие другие развитые экономики - застряли на ранних стадиях цикла отказа от заемных средств. Рецессия, спровоцированная высоким уровнем долга и использованием заемных средств для инвестиций (сначала в частном секторе, а затем и на государственных балансах) означает, что нам придется пройти долгий путь сокращения расходов и увеличения сбережений. Этот год будет мало чем отличаться от предыдущих, потому что отказ от заемных средств в гос. секторе еще и не начинался.

 И, наконец, побочные риски, которых так боятся компании, потребители и инвесторы: реструктуризация долга в Еврозоне, или, что еще хуже, ее развал - эти события повлекут за собой системные последствия; президентские выборы в США; геополитические риски, например, повторение Арабской весны, вооруженная конфронтация с Ираном, нестабильность в Афганистане и Пакистане, смена власти в Северной Корее, передача власти в Китае; последствия мирового экономического спада. Принимая во внимание все эти мелкие и крупные риски, компании, потребители и инвесторы имеют все основания занять выжидательную позицию. Только если много людей предпочитают ждать и бездействовать, вероятность рисков, которых они так боятся, резко возрастает.

 Нуриэль Рубини, председатель Roubini Global Economics

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex