«Можно ли есть золото? Нет. Но можно есть и обменивать тушенку» - Нуриэль Рубини, экономист, 14 декабря 2011

Звучит интригующе. На ум сразу приходит одна из шуток пост-Леманской паники 2008 года: «Раньше пессимисты покупали золото; теперь золото покупают оптимисты, а пессимисты запасаются продуктами и боеприпасами». Профессор Рубини из стана пессимистов? Он известен своими апокалипсическими экономическими  прогнозами, суть которых сбывается на протяжении последних четырех лет. Не первый раз он отмечает логичность использования консервированных товаров в трудные экономические времена. И он прав: есть золото нельзя. С подобной проблемой столкнулся и царь Мидас, но я считаю это безумием. Нельзя питаться банковским балансом или сертификатом на акции. Думаю, что на самом деле профессор Рубини имел в виду, что возможны лучшие финансовые инвестиции по сравнению с золотом. Так ли это?

Оставим предсказания мастеру -  профессору Рубини. Все что я могу сделать – описать предыдущее поведение и сделать наблюдения, которые в будущем могут и не повториться. В течение последних 40 лет стоимость золота демонстрировала негативную корреляцию со стоимостью остальных активов, что было полезно для диверсификации.  В конце 1970-х на рынке золота сформировался спекулятивный пузырь и, после корректировки в соответствии с инфляцией США, в 1980 году, достигло многолетних максимумов. Золото продолжало быть абсолютной инвестицией до конца века, однако в последнее время переживает новый подъем. Несмотря на недавнее падение, золото по-прежнему демонстрирует опережающую динамику по сравнению с фондовым рынком в течение последних десяти лет. Но о чем это может рассказать, если у вас нет машины времени?

Может быть, о фундаментальных факторах? Да нет. Когда дело касается облигаций, можно судить по инфляции и возможной скорости денег; работая с акциями, полезно смотреть на прибыль компании. Золото используют в ювелирных и промышленных областях, но его ценность для инвесторов заключается в том, что всегда есть другой инвестор, который хочет его купить. В связи с тем, что стоимость золота почти полностью привязана к потенциальному желанию инвесторов приобрести его, строго говоря, золото является инвестиционным пузырем на протяжении последних 3000-4000 лет. Но здесь есть подвох: если пузырь длится на протяжении всего существования цивилизации, едва ли термин «пузырь» можно считать унизительным.

Так почему люди любят золото? Здесь срабатывает особая экономическая философия – убеждение в том, что государственные облигации не заслуживают доверия, а валюты должны быть прочно привязаны к золоту. По-видимому, поклонники золота никогда не сталкивались с Бундесбанком. Филип Коган, автор «Бумажных обещаний», отмечает затяжной конфликт между кредиторами, которые очень любят деньги – что делает привлекательным золотой стандарт, и дебиторами, которые предпочитают гибкость.  Небольшая инфляция делает облигации менее обременительными; ваше отношение зависит от того, являетесь ли вы кредитором или дебитором.

Так что же, золотой стандарт помогает предотвратить инфляцию? Это так. Но есть и недостатки. В начале двадцатого века валюты были привязаны к золотому стандарту, который смог вернуть ценовую стабильность, вызвав, однако, Великую Депрессию. Теперь большинство экономистов утверждают, что обладание гибкой валютой – преимущество. В конце концов, если привязка лиры к евро вызвала столько проблем, представьте, что было бы, если бы евро был привязан доллару, а доллар – к содержимому Форт Нокс. Итак, иногда золото – удачный способ инвестирования, но редко – прочная макроэкономическая основа? Это мое мнение. И я думаю, что это мнение большинства экономистов – если в наши дни это чего-то стоит.

Что касается тушенки. Ну что же, тушенка - интригующая перспектива. Надежная валюта должна быть взаимозаменяемой, однородной, не скоропортящейся и легкой в транспортировке. Тушенка занимает одно из ведущих мест по не скоропортящимся товарам, а также является однородной. Несмотря на существование «Тушенки горячей и острой», большинство людей согласится с тем, что тушенка – она тушенка и есть. И все же, не всем она по вкусу. Может, стоит заменить ее шоколадными батончиками «Марс»? Нико Колчестер, выдающийся журналист Financial Times, когда-то изучал поразительную ценовую стабильность батончиков «Марс». Какао, сахар, растительные жиры и сухое молоко – все это ценные товары, а батончик «Марс» предлагает все разнообразие в удобной форме слитка. Возможно, профессор Рубини займется исследованием.

Тим Харфорд

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times