Европейцы подводят мировую банковскую систему к краху

В фильмах ужасах действует незыблемое правило: если кто-то решил поздней ночью прогуляться по лесу – быть беде. В финансовом мире аналогичным признаком служит глава банка, утверждающий, что его организация – абсолютно надежна.

Уже несколько недель подряд европейские банкиры твердят, что все в порядке, несмотря на то, что их незащищенность перед задолжавшими странами зоны евро ограничивает их возможности финансирования. Сумма в Европейском центральном банке (ЕЦБ) достигла 15-месячного максимума, поскольку банки воздерживаются от кредитования друг друга. Страхи европейского заражения теперь охватили и Америку. На прошлой неделе банки способствовали появлению медвежьего настроя в отношении индекса S&P500, что привело к его падению более чем на 20% по сравнению с установленным в апреле максимумом. Глава одной из атакуемых организаций, Morgan Stanley, направил своим сотрудникам служебную записку, согласно которой на балансе банка хранятся более здоровые активы, чем в 2008 году, при крахе Lehman Brothers. Безусловно, Европа не единственная проблема, которая угрожает западным банкам. Длинный список сложностей включает также вялый экономический рост, ряд новых постановлений и череду судебных тяжб, связанных с банкротством в сфере жилищного строительства. Новый непродуманный законопроект Конгресса по взысканию с Китая за манипулирование национальной валютой также отражает тот факт, что Америке нечем гордиться в плане экономической политики. Однако основной причиной для беспокойства остается зона евро: череда дефолтов повлечет за собой разорение, причиняя крупные убытки европейским банкам – держателям государственных облигаций, что также негативно отразится на всех, кто связан с этими банками. В начале года ничто не предвещало повторения судьбы Lehman Brothers. С тех пор, благодаря провалу европейских лидеров, сходство с 2008 годом достигло угрожающих размеров. Политики снова должны принять меры по поддержке банков. На прошлой неделе Франция и Бельгия сообщили о том, что готовы поручиться за долги Dexia, кредитора, спасенного три года назад и столкнувшегося с проблемами из-за наличия на балансе крупной доли облигаций периферийных стран зоны евро. Еще одним атавизмом являются планы по созданию «плохого банка» для худших активов Dexia. Стоимость гарантии против дефолта банка взлетела: спреды кредита-дефолта-обмена для Morgan Stanley и Goldman Sachs на прошлой неделе достигли максимального уровня с октября 2008 года. Ходят слухи, что банки не могут обеспечить дополнительный залог Центробанкам, а хеджевые фонды получают деньги от основных брокеров.

Назовите год

Превратятся ли страхи 2011 года в панику 2008? В любом разумном мире – нет. Политики, несомненно, не станут повторять прежних ошибок и не допустят краха крупного банка. В основе этой фазы финансового кризиса – государственный долг – класс активов намного легче оценить, чем гарантированные субстандартные ипотечные кредиты, которые привели к проблемам в прошлый раз. Кроме того, финансовые риски  сомнительных государственных облигаций ясны, хотя американским банкам следовало бы быть более прозрачными в том, что касается их связи с Европой. Детали решения недавнего кризиса зоны евро, которые уже давно были предложены нашим изданием, предельно ясно. Во-первых, следует защитить остальные страны зоны евро, такие как Испания и Италия, которые являются платежеспособными, однако нуждаются в дополнительном финансировании своих облигаций. Во-вторых, необходима рекапитализация европейской банковской системы, которая с 2008 года гораздо меньше сделала для укрепления своих слабых сторон по сравнению с Америкой. В-третьих, следует позволить очевидно неплатежеспособной Греции объявить выборочный дефолт.

Для остального мира проблема решения заключается в том, что его должны осуществить европейцы. Долговой кризис длится уже 18 месяцев, а единственное что продемонстрировали лидеры зоны евро – это вопиющую некомпетентность. Даже на прошлой неделе, когда часть политиков признала, что рассматривает возможность реструктуризации греческого долга, а другая часть исключила возможность дефолта. Результат оказался плачевным: увеличение неопределенности в отношении банков, на балансе которых находятся греческие облигации, еще более бессмысленные строгие меры для разбитой греческой экономики.

Также зона евро отчаянно нуждается в четком плане по принудительной рекапитализации банков. Огромное количество слухов относительно этого спровоцировало уверенный рост рынков 4 октября. Есть все причины сожалеть о том, что банки снова будут получать поддержку из правительственных денежных средств. Намного лучше было бы, если бы последние три года было сделано больше для увеличения банковского капитала и ликвидности, а также если бы были созданы механизмы, которые привязали бы банковские убытки к кредиторам, а не налогоплательщикам.  Каждый министр финансов в зоне евро должен объяснить обеление «стресс-тестов», в результате которого даже отчет по Dexia в этом году показал неплохие значения. Однако на данный момент приоритетом является предотвращение системного краха, а не его приближение ради спасения правил. Тем не менее, поэтапный, нация за нацией, подход к рекапитализации в данный момент не сработает. Франция и Бельгия могут помочь Dexia, а вот для поддержки всей банковской системы потребуется участие сразу многих стран. Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF), фонд спасения зоны евро, как можно скорее должен произвести синхронное вливание в региональные банки. Центробанкам также следует переключиться в режим пожаротушения. В том числе это означает готовность ЕЦБ предоставить неограниченные двухлетние кредиты, что должно было обсуждаться уже после печати The Economist.

Толпящиеся еврократы

Кроме того, никакой суммы для рекапитализации не будет достаточно, чтобы защитить банки от череды дефолтов стран зоны евро. Нет ничего важнее, чем обеспечение защиты стран, таких как Италия и Испания. И тут, безрадостная новость. Жан-Клод Трише, действующий президент ЕЦБ, сообщает, что данный кризис является сильнейшим кризисом Европы со времен Второй мировой войны. Однако организация, которой он управляет, не расположена действовать таким же образом.  Она сопротивляется самостоятельной покупке государственных облигаций и не особенно впечатлена предложением по расширению полномочий и увеличению EFSF путем предоставления ему кредита. Политики сами себе противоречат, пытаясь укрепить EFSF без поддержки ЕЦБ. В 2008 году политики служили своим банкам надежной опорой, а ФРС, Центробанк в разгар кризиса, намеревался пойти на все, чтобы вернуть доверие. Теперь же государственные деятели сами стали проблемой, а помощь ЕЦБ ограничена и условна. Вот это уже похоже на настоящий фильм ужасов. 

Подготовлено Forexpf.ru  по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex