Финансовый бог, Джон Полсон, неожиданно лишился своего божественного ореола. Управляющий нью-йоркским хеджевым фондом был звездой кризиса субстандартного кредитования в 2008 году, сумев извлечь выгоду из ошибок Уолл-стрит на сумму около 15 млрд. долларов, поставив против американских ипотек. Теперь же, возможно, мошенники добрались и до него. То есть, если отчет Muddy Waters, опубликованный второго июня правда, а Sino-Forest лгал о состоянии своих финансов. Я не знаю, не знают и инвесторы, такие как Джон Полсон, крупнейший акционер в китайской компании, владеющей крупными лесными угодьями и зарегистрированной на канадской бирже. В Paulson & Co на этой неделе объявили о продаже всех акций, которые за последние несколько недель упали в цене на 90%. Несмотря на то, что компания Sino-Forest отрицает обвинения в преувеличении своих земельных владений, инвесторы не хотят рисковать. Таким образом, это уже не просто попытки коротких продавцов подорвать позиции компании. Рынки пугливы до крайности, а это значит, что новый мировой финансовый кризис уже дышит нам в затылок. Обстановка на мировом уровне ни чем не лучше. Япония лежит в руинах после цунами; восстановление в США застопорилось; а в Еврозоне зреет коллапс, который неминуемо обрушится на нас, если не удастся быстро решить греческую проблему. Неожиданный вотум недоверия одной из китайских компаний лишь усиливает панику на рынке.

Подозрительные счета

Разве кого-то удивляют способности китайской мухлевать с финансами? Одна из причин, по которой мы склонны сразу же предполагать худшее, заключается в том, что после долгих месяцев отпирательств и отрицаний Lehman, в конечном счете, оказался не прочнее карточного домика. А до этого WorldCom Inc. и Parmalat SpA фактически, стряпали свои балансы на скорую руку, стоило только Уолл-стрит отвернуться. Так почему рынки так охотно верят какому-то малоизвестному инвестору Карсону Блоку, главе гонконгской компании Muddy Waters, когда он ставит под сомнение честность китайской компании? Несмотря на то, что короткие продавцы пока не разбогатели, делая ставку против Китая, популярность Карсона растет. Это, отчасти, отражает настроения рынка, который опасается неизбежного краха китайской экономики. Возможно, приближается первая волна безнадежных долгов после стимулирующих мер китайского правительства, предпринятых в 2008-2009 годах. Кроме того, инвесторы подозревают, что стремительный рост экономики в последние годы лишил финансовую систему гибкости. Экспансия Китая зиждется на целом наборе контрпродуктивных политик: недооцененная и неконвертируемая валюта, забалансовые соглашения, маскирующие высокие долги и кредиты для компаний, связанных с политической элитой, и не использующих полученные средства максимально эффективно.

Право на ошибку

У Китая на самом деле, достаточный запас прочности, который позволит пережить некоторые ошибки. В первую очередь, это 3 трлн. долларов валютных резервов. Однако страна не спешит делать свою финансовую систему более открытой и прозрачной. Некоторые инвесторы считают это поводом продавать китайские активы, вместо того чтобы ставить на дальнейший рост экономики страны. Китай в меньшей степени похож на рыночную экономику. Это скорее большой семейный бизнес, контролируемый политической элитой, - считает фрейзер Хоуи, соавтор книги «Красный капитализм». Важно помнить, что когда такая компания как Industrial & Commercial Bank of China Ltd становится публичной, основной пакет акций все равно находится в Пекине, на руках у Коммунистической партии. Увы, хорошее корпоративное руководство в этом случае не гарантировано. Изменит ли что-нибудь тщательная проверка китайских компаний? Хотелось бы верить. Китай - это сложная и коррумпированная страна, здесь нелегко вести бизнес, поэтому всякие нелегальные сделки и закулисные договоренности цветут буйным цветом. Да, мелкие китайские компании оказываются в эпицентре скандалов, но коснутся ли дотошные проверки крупных государственных предприятий? Скорее всего нет. Многие инвесторы просто не рискнут задавать слишком много вопросов крутым китайским парням.

Одни вопросы

И все же, инвесторы начинают сомневаться и задавать вопросы. Потенциальные несоответствия всплывают на поверхность, со временем они спровоцируют масштабную переоценку политики корпоративного управления в китайских компаниях, зарегистрированных на иностранных биржах. Недоверие растет, а Китай начинает ловить на себе все больше и больше пристальных взглядов. В долгосрочной перспективе Китаю пойдет это на пользу. Но сейчас рынки просо разгневаны отчетами о том, что компании наподобие Sino-Forest завышают прибыли,  а это значит, что недоверие к судьбе крупных экономик мира распространяется и на Китай.

Сейчас китайская экономика является ворой по величине в мире, однако, есть масса оснований полагать, что ее ждет коррекция в ближайшем будущем. Страна доказала, что сможет пару лет прожить без японских потребителей, без рынков сбыта в Европе и США. Но что делать потом, если мировой экономике к этому времени не удастся выбраться из периода застоя? Конечно, хорошо, когда в период мирового финансового кризиса, на фоне общих мрачных настроений, есть некое яркое пятно, луч света. Однако сейчас этот луч готов померкнуть: будущее Китая кажется таким же сомнительным, как и управление в китайских компаниях. Вероятно Блок не с проста назвал свою компанию Muddy Waters (Прим. Profinance.ru: в переводе с англ. «мутные воды»).

Уильям Песек

Подготовлено Forexpf,ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex