На прошлой неделе на один безумный миг нам показалось, что пузырь на сырьевом рынке готов вот-вот лопнуть.

Какое было бы облегчение для нас всех! Такие высокие цены на сырье, в том числе и на нефть на ранних стадиях цикла восстановления нагоняют страх перед будущим. Кроме того, цены начали неожиданно снижаться в ответ на признаки замедления темпов роста в главных развивающихся экономиках, что может также стать началом периода более сбалансированного и равномерного развития в мире. Как правило, резкие ценовые движения нельзя объяснить одной единственной причиной. Вот и на этот раз для долгого и неустанного восхождения цен их было как минимум две, или даже три. Но важнее всего все равно высокий спрос со стороны развивающихся стран, так называемых Е7. Для тех, утомляют бесконечные цифробуквенные обозначения типа Б7, Б20, БРИК и так далее, расшифруем: Е7 - это всего лишь крупнейшие экономики мира, не вошедшие в элитный клуб старых добрых развитых стран. К Е7 относятся Китай, Индия, Бразилия, Россия, Индонезия, Мексика и Турция.

Согласно последним статистическим данным, на протяжении нескольких лет динамика сырьевых рынков следует за темпами роста объема производства в этих странах. Однако цены на сырье меняются гораздо быстрее, чем публикуются данные экономической статистики, поэтому их можно использовать как опережающий индикатор, отражающий изменения в развивающемся мире. По крайней мере, в Китае точно не все гладко. Даже незначительное снижение темпов роста в Китае ведет к заметному сокращению спроса на сырье, а более масштабное охлаждение в нескольких крупных странах способно полностью изменить обстановку на рынке. Спрос на разные виды сырья не одинаков, однако, если посмотреть на ситуацию в целом, становится ясно, что Е7 отвечают за весь прирост спроса на большую часть активов, включая нефть. Исключениями являются лишь редкие материалы, которые используются для производства такой продукции, как гибридные автомобили - их делают в основном в Японии.

Еще одной причиной резкого падения цен на сырье может быть предстоящее завершение политики количественного ослабления ФРС. Симон Вард, американский экономист, отметил, что Федрезерв уже внес изменения в свою программу QE, потребовав от Министерства финансов держать больше средств на своих счетах в Центробанке. Таким образом, Минфин уже не наводняет мир наличностью в тех же объемах, что и раньше. Пачкам свеженапечатанных долларов надо куда-то деваться, и, как правило, они устремляются на товарно-сырьевые рынки. Итог: ФРС косвенно способствовала развитию восходящей динамики цен на сырье. Это еще не все. Дешевые деньги также создают благоприятную почву для спекуляций - это третья причина бума. Если это так, то ФРС и другие крупные Центробанки дважды виновны в происходящем.

На самом деле, спрос со стороны Е7 играет куда более важную роль, чем действия центральных банков, однако, снижение цен на сырье и энергоносители очень обрадует не только ФРС, но и другие ЦБ во всем мире. Особенно будет счастлив Банк Англии, поскольку инфляция в Великобритании давно превышает целевые уровни, отчасти, из-за девальвации фунта, но в большей степени из-за роста цен на энергоносители и импорт. Индекс цен производителей, опубликованный в прошлую пятницу, выглядит особенно тревожно, поскольку повышение цен для производителей неизбежно ведет к росту потребительских цен в течение последующих нескольких месяцев, а они и так уже в два раза превышают планку, установленную ЦБ. Способность сдержать рост инфляции зависит от цен на товары. Всем хорошо известно, что в секторе услуг очень сложно добиться роста производительности, такого же, как и в секторе обрабатывающей промышленности, что, соответственно, сдерживает рост цен на услуги. (Конечно, ужасная производительность сектора государственных услуг - фактически ее снижение во многих сферах - вызвана чрезмерными денежными вливаниями со стороны правительства. Но как бы там ни было, правительство само по себе относится к сфере услуг, поэтому ему сложно поднять производительность).

Чтобы вернуться к целевой инфляции на уровне 2%, темпы роста цен на товары должны стремиться к нулю. Обратите внимание на то, что всплески инфляции цен на товары совпадают с увеличением цен на сырьевые активы. Если бы нам удалось обеспечить хотя бы стабильность на рынке сырья, без непрерывного удорожания, у нас было бы больше шансов ускорить и поддерживать темпы мирового роста, как в развитых, так и в развивающихся странах. Но пока это лишь недосягаемая мечта. Миру нужно лечить свою патологическую зависимость от природных ресурсов. Ранее ей страдали в основном развитые страны. Теперь ситуация изменилась. Им приходится сдерживать свои запросы, чтобы позволить развивающемуся миру удовлетворить свои потребности в росте. И это не просто громкие слова. Это суровая действительность: если развитый мир не найдет способов сокращения спроса на энергоносители и сырь, рынок сделает это за нас. Нечто подобное сейчас и происходит, в частности, на рынке нефти. Но даже если все развитые страны сумеют ограничить свои потребности, цены все равно будут высокими на фоне спроса со стороны остального мира, особенно на невосполняемые ресурсы, такие как нефть.

Такой подход позволяет увидеть спекулятивный пузырь цен на сырье и их некоторое ослабление ценового давления на прошлой неделе в перспективе. В идеале, нам нужны высокие, но стабильные цены: высокие, потому что нам нужно стремиться к оптимизации расходования сырья, но стабильные, потому что ценовые шоки не способствуют экономическому росту. Вместо этого сырьевые рынки катают нас на американских горках: первый стремительный взлет произошел в период прошлого экономического бума, и был вполне ожидаем, а второй - менее существенный и менее предсказуемый - сейчас. Если он на самом деле подошел к концу, можно только порадоваться. Это хорошая новость, которая, однако, вовсе не означает, что цены будут снижаться. В любом случае, мы должны радоваться тому, что угроза, нависшая над хрупким восстановлением в развитом мире, несколько отступила.

Хамиш Макрей
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Independent
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex