Минуло три года с тех пор, как грянул мировой финансовый кризис, а мировая экономика по-прежнему ни жива, ни мертва, и на это есть ряд причин. Стоит ли рассчитывать на постепенное возрождение развитых экономик и устойчивый рост развивающихся? Или может быть, следует искать противоядие от высоких цен на нефть, геополитических потрясений на Ближнем Востоке и атомных неурядиц в Японии, третьей по величине экономике в мире? Многие склоняются к первому, наиболее жизнерадостному взгляду на вещи. Теперь, когда худшие дни мирового финансового кризиса остались позади, а угроза глобальной рецессии миновала, оптимисты надеются и даже верят в том, что на рынки вернулось доверие, или, по крайней мере, самообладание. Эта точка зрения основана на неоднородной динамике роста: восстанавливающиеся и вполне здоровые сегменты экономики вытягивают на себе слабых и отстающих. Высокопроизводительные и многонациональные компании вкладывают деньги в новые проекты и нанимают новых сотрудников; спасенные банки в развитых экономиках постепенно выплачивают свои долги; растущий средний класс в развивающихся странах активнее покупает товары и услуги; частный сектор постепенно встает на ноги и платит больше налогов, наполняя, таким образом, государственные бюджеты; Германия, главный локомотив роста в Европе, пожинает плоды долгих лет экономической реструктуризации.

Многие, но далеко не все экономические отчеты, подтверждают эту позицию. На самом деле, мировая экономика постепенно возрождается, пусть неравномерно, пусть однобоко, пусть не так быстро, как прежде. Но возрождается. Если она не собьется с пути, то в скором времени позитивная динамика начнет усиливаться и расширяться, захватывая все новые и новые сферы и области. "Если" - вот оно, коварное слово. Именно с него начинается второй, менее радужный взгляд на природу вещей и на происходящее в мире. Именно оно сеет в наши души страх перед медленным ростом и одновременно высокой инфляцией. Конечно, пока препятствия на пути мировой экономики к возрождению, не слишком велики, но дурак или слепец тот, кто лишь беззаботно махнет на них рукой. На данный момент можно выделить четыре крупных проблемы по степени актуальности и важности для мировой экономики. С каждым днем они разрастаются и становятся страшнее и опаснее. Первая и самая важная проблема - это экономические последствия социальных протестов на Ближнем Востоке и трагедии в Японии. Нам еще предстоит разобраться с ними. Эти события продолжаются уже не одну неделю и даже не один месяц, однако, они еще не проявили свои способности к разрушению в полной мере. Случаи, когда угроза стагфляции накладывается на угрозу вялого спроса и низкого предложения одновременно довольно редки в мировой экономике.  Еще более неординарны ситуации, когда такие экономические условия формируются двумя четко выраженными тенденциями. Но сейчас дело обстоит именно так.

Трудности на Ближнем Востоке привели к росту цен на нефть, и, как следствие, сокращению покупательской способности потребителей и росту цен на входе для производителей. В то же время, тройная катастрофа в Японии - разрушительное землетрясение, сильнейшее цунами и пугающий своими последствиями атомный кризис - заставила потребителя сжаться от страха перед будущим и нарушила производственные цепочки (особенно в секторе автомобилестроения и высоких технологий). Вторая крупная проблема зреет в Европе, где активный рост немецкой экономики сопровождается глубоким долговым кризисам в периферийных странах. Португалия пошла по пути Греции и Ирландии, обратившись за финансовой помощью в МВФ и ЕС, чтобы избежать государственного дефолта, который поставил бы на колени всю банковскую систему Европы. Все три страны пообещали разработать для себя жесткую фискальную диету в обмен на чрезвычайные кредиты под чрезвычайно высокие проценты. На долю людей в этих странах выпадет много тяжелых испытаний, но их жертвы будут напрасными - огромные дефициты продолжат расти.

 Между тем, рынок жилья в США снова сокращается. Это уже третья глобальная проблема. Цены на жилье уже существенно снизились и пока не подают никаких признаков восстановления. В некоторых областях, напротив, усилилось нисходящее давление на цены. Если получить ипотеку будет так же дорого и сложно, то жилье продолжит дешеветь. Цены на жилье - главный мотиватор потребительского поведения, поэтому его обесценение недвижимости сильно расстроит рядового потребителя, заставив его сократить расходы. Кроме того, американцы станут менее мобильными, что усилит давление на рынок труда и приведет к росту длительной безработицы.

И, наконец, явные финансовые проблемы назревают в США, в крупнейшей экономике мира, которая обеспечивает глобальные общественные блага, от которых зависит нормальное функционирование мировой экономики. Штаты активно использовали фискальные стимулы, чтобы избежать депрессии, однако теперь им требуется надежный план по фискальной консолидации в среднесрочной перспективе. Федеральному правительству и Центробанку США предстоит принять непростые решения, проявить максимум такта и осторожности и преодолеть массу препятствий. Чем дольше Штаты пытаются оттянуть неприятный момент, тем больше вероятность того, что доллар лишится своего господствующего положения и статуса резервной валюты, а государственные облигации США - своей привлекательности в качестве безрисковых эталонных финансовых активов. Миру уже приходилось менять своих поставщиков общественных благ. В последний раз это произошло после Второй мировой войны, когда молодые и полные сил Штаты заменили обескровленную и изможденную Великобританию. Однако в современном мире нет такой страны, которая хотела бы и могла бы взять на себя обязанности Америки, если она перестанет с ними справляться. Все четыре проблемы более чем реальны, при этом с каждым днем они становятся все острее. К счастью, пока ни одна из них не привела к губительным трансформациям в мировой экономике, а вместе они не достигли критической разрушительной массы. Но это вовсе не значит, что мир в безопасности. Напротив его разрывают противоречивые воздействия разрушительных и созидательных факторов. В этом состоянии мировая экономика просто не способна нейтрализовать кризисные явления и усилить восстановление.

Мохамед А. Эль-Эрейн, генеральный директор PIMCO, автор книги When Markets Collide. Данная статья основана на материалах его лекции, прочитанной в Центре изучения политической экономики при Принстонском университете.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex