Рождественские каникулы завершились. Теперь уже всего несколько дней осталось до конца текущего календарного года. Многие участники рынка заняты поисками новогодних подарков, отправив свои бизнес-идеи в наступающий 2007 год. Во время рождественских праздников мне удалось наблюдать весьма завораживающие зрелище - автомобильные гонки на льду лесного озера. Ощущения незабываемые. При этом я четко осознавал, что ни в коем случае не хотел бы принять участие в каком-нибудь заезде. Меня вполне устраивала роль наблюдателя. Теперь вернувшись к торговому терминалу, у меня возникают вполне определенные ассоциации с тем зрелищем и развитием событий на валютном рынке, что мы можем наблюдать по настоящий момент включительно. Многие крупные игроки покинули рынок, поэтому на текущей неделе валютные курсы беспорядочно "носятся" в разных направлениях. Вряд ли что-то изменится в течение оставшихся двух дней.
Сейчас бессмысленно рассматривать какие-либо краткосрочные перспективы. Текущее время подходит лишь для подведения итогов. По итогам 2006 года рынок сохранил пессимистичные настроения в отношении американской валюты, тем самым, оставив в силе тенденцию, развитие которой наблюдается с 2001 года. Различные факторы сопровождали падение доллара в течение всего этого периода. Начальная точка слабости американской валюты характеризовалась становлением беспокойств в отношении начала цикла замедления экономического роста в США. Тогда дифференциал ставок, к примеру, между евро и долларом был в пользу валюты США, однако Федеральный Резерв взял курс на стимулирующую денежно-кредитную политику, что добавило "очков" в пользу единой валюты, не смотря на бездействие ЕЦБ.
Когда тема замедления американской экономики наскучила участникам рынка, они сфокусировались на структурных проблемах США в виде двойных дефицитов торгового и платежного баланса. Это "идею" отыгрывали до конца 2004 года. Именно в декабре 2004 года были достигнуты рекордные максимумы в паре евро/доллар в области 1.3670. Последующий 2005 год можно смело назвать годом американской валюты, ровно, как и годом несбывшихся надежд. Федеральный Резерв сменил курс монетарной стратегии и, повышая ставки, оказывал поддержку национальной валюте. Вторым по значимости драйвером роста доллара была репатриация прибыли американскими транснациональными компаниями по льготной налоговой ставке, назначенной правительством Буша.
Именно в 2005 году фокус участников рынка сместился от структурных проблем экономики США к позитивной циклической составляющей, но уже в 2006 году этот фактор играл против доллара. С точки зрения изменения дифференциала процентных ставок доллар проигрывал национальным валютам Британии, Австралии, объединенной Европы, поскольку Центробанки этих государств также взяли курс на ужесточение политики кредитов. В итоге эти валюты оказались дороже, чем в начале года. Весьма логичным образом в таком контексте выглядит глобальное падение йены, а также слабость канадского доллара, поскольку BOC оказался в авангарде тех Центробанков, которые взяли паузу в цикле повышения процентных ставок. При этом характеристики, описывающие состояние американской экономики в 2006 году, явно проигрывали макроэкономической статистике объединенной Европы и Великобритании. К ним можно смело добавить и Японию, если посмотреть на динамику индекса Nikkei, которая была реализована в текущем году.
В наступающем 2007 году американский доллар для нас вовсе не выглядит "мальчиком для битья", если оценивать перспективы всех 12 месяцев, однако не исключено, что в первом полугодии он будет по привычке подлежать давлению продаж. В то же время мы видим определенные риски того, что в первом полугодии наступающего года основным драйвером всего рынка может стать йена. Японская валюта в настоящий момент является крайне перепроданной. На наш взгляд, ключевую роль в этом сыграл даже не пресловутый carry trade, которые, кстати, еще весьма продолжительно время будет продолжать оказывать давление на йену (слишком широка разница в ставках), а неестественно высокий совокупный объем новогодних премий, которые японские инвесторы спешили инвестировать в зарубежные активы. Мы предполагаем, что коррекционное восстановление йены может стать главным событием первой половины наступающего года.
Михаил Шульгин Forexpf.Ru - Forex News / Новости Форекс
Хроники доллара
news_robot Хроники доллара 28.12.06 00:19
28.12.06 00:19
